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暴跌背后:真假利空酿恐慌 10年国债利率逼近4%_财经新闻炒外汇小刀娱乐网

时间:2017/11/12 8:50:47 点击:

  核心提示:这一波债市调整的猛烈程度显然超出了多数投资者的预期10月30日10年国债收益率最高冲到3.94%4.0%的整数关口已近在咫尺;10年期债盘中最大跌幅超过1.2%...
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  这一波债市调整的猛烈程度显然超出了多数投资者的预期10月30日10年国债收益率最高冲到3.94%4.0%的整数关口已近在咫尺;10年期债盘中最大跌幅超过1.2%并创上市以来新低

  “怕什么就偏偏来什么!我们此前担心10年国债突破3.7%之后会有止损盘出现导致多杀多近两周不幸出现”市场人士无奈地表示

  市场人士分析称9月底以来国债收益率持续上行固然有来自基本面、政策面、流动性和海外市场扰动等利空因素但近期债市“遇利好而不涨遇利空而快速下跌”反映了市场情绪的脆弱和投资者信心的缺失多数机构依然认为中期而言债市收益率并不具备系统性向上的动力随着市场情绪修复债券配置价值逐渐显现后续机会也在孕育之中

  “按照这个利率上行的速度我觉得我们可能根本不用担心人工智能机器人会取代我们大概率不久就要转行了……”10月30日面对10年期国债收益率再创本轮调整新高业内悲观情绪蔓延

  30日债市期现货加速下跌10年国债收益率盘中最高升至3.94%离4.0%整数关口仅一步之遥;10年期债主力合约T1712盘中最低触及92.23元创10年期品种上市以来新低且盘中最大跌幅达1.24%刷新去年四季度以来单日跌幅纪录

  至此国庆假期后16个交易日10年国债收益率接连突破3.7%、3.8%、3.9%关口累计上行幅度已超过30BP.

  从盘面上看这一轮债市调整可细分为三波:一是节后首日(9日)因资金面意外收紧、对定向降准政策解读变化等市场信心遭遇冲击10年国债收益率上行逾3BP至3.65%;二是12日、18日随着9月进出口、社融、信贷等数据公布再度验证了经济基本面稳中向好16日10年期国债收益率盘中一举突破3.7%的心理关口17日、18日170018盘中均成交到3.75%而19日三季度经济数据虽符合预期但10年国债收益率仅回落2BP;25日至30日以来的调整则被视为第三波26日10年期国债最高成交到3.82%3.80%关口告破市场悲观情绪随之蔓延30日加速突破3.9%关口

  “历史上债市在四季度的波动率明显高于前三个季度但收益率出现如此之快的上行依然超出了绝大部分投资者的预期甚至是监管机构的预期”业内人士表示

  招商证券认为近期中国债市持续暴跌主要有四点原因:从基本面来看国内经济有韧性货币政策难转向虽然四季度经济增速有下行压力但回落幅度慢于预期且市场对通胀上行的忧虑加重从流动性来看市场对流动性宽松的预期落空央行“削峰填谷”维护流动性的基本稳定也意味着流动性环境不会出现大幅宽松从监管来看市场对年底前金融监管政策会不断落地的预期陡然增强从全球来看今年加拿大央行两次加息、英国央行11月较大概率加息欧央行明年初削减一半资产购买计划;美国基本面稳健税法改革只是时间问题而10月缩表、12月迎来年内第三次加息也对美元、美债收益率形成支撑国外央行货币政策的调整也对全球利率构成上行压力

  “近期债市疲弱和大幅调整的因素包括但不限于:对未来金融监管政策继续出台的担忧、海外风险偏好上升导致海外债券收益率也有所上升、海外货币政策逐步退出宽松、部分投资者担心未来通胀压力上升、银行配置盘需求偏弱而四季度利率债发行量仍不算低导致供需关系不利等”中金公司指出

  但多数机构认为10年国债收益率在突破3.7%关口之后市场并无实质性的利空然而收益率仍快速突破3.8%、3.9%交易层面的因素和市场预期可能是引发债市加速调整的主要原因

  招商证券指出无论从基本面、流动性还是政策面上都难以解释近期债市收益率出现如此大幅的上行:下半年基本面边际走弱流动性和政策面大概率偏中性中期来看债市仍然存在机会短期的“超跌”说明目前债市更多地受到了投资者担心政策和监管趋严的预期或者说是情绪的影响

  中金公司亦认为撇开基本面或政策面的因素不提导致收益率快速上升的是止损压力和去年四季度债券大幅上升带来的心理阴影

  “连续的突如其来的调整使得交易型机构很难抗住这一轮的调整尤其是今天(30日)收益率一下上了10BP以上恐慌的心态会导致投资者抛售债券止损从而触发更多的止损”中金公司分析师表示

  市场人士指出在当前悲观情绪蔓延的情境下很难说短期内债市是否已经跌透但从基本面来看不少机构依然认为中期而言经济走弱和温和通胀的基本面叠加长端利率债的配置价值凸显决定了长端利率债收益率难以大幅上行随着市场情绪修复债券配置价值逐渐显现后续机会也在孕育之中

  中信建投证券研报指出从9月份经济数据来看整体仍然超预期后续市场对经济增长的分歧可能难于形成一致预期在基本面对债市影响扩大的情况下经济数据的月度扰动也将扩大债市的波动与此同时在整体收益率较为平坦的情况下长端利率受到短端利率掣肘下行空间进一步缩小货币政策将围绕金融监管主线波动继续保持稳健中性的预调微调供给侧结构性改革与防控金融风险仍将是未来一段时间的政策重点中性货币+强监管是最佳组合后续一系列监管政策未来仍将将陆续落地

  中金公司进一步指出目前国内利率债无论绝对还是相对收益率都处于不低甚至偏高的水平虽然一些短期痛点暂时无法消除或者证伪从中期来看配置价值的提升使得其回报可能逐步改善收益率目前处于磨顶过程随着近期利率债收益率水平的进一步抬升其绝对价值和相对价值都已经较为突出如目前5-10年期国债收益率都在3.8%甚至以上的水平不仅明显高于历史均值如果考虑免税价值税前收益率在4.8%以上

  “现在看来我们认为债市整体方向仍然没问题只是在这个过程中会有煎熬市场的不理性也会加剧下跌的幅度目前只能慢慢等待利好出现监管会有明朗的那一天基本面下行趋势会逐渐确立资金面偏紧但是也不会继续往上会呈现先平稳后下行的走势静待监管、资金面、基本面预期明朗化打破当前债市僵局”申万宏源证券表示

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