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美股或面临巨大不确定性_股市娱乐大顽家财经资讯

时间:2017/11/5 22:48:49 点击:

  核心提示:特朗普当选总统前后居于历史高位的美国股市再度上涨了20%清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织(IMF)前副总裁朱民11月3日在“2017杭州湾论坛”...
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  特朗普当选总统前后居于历史高位的美国股市再度上涨了20%清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织(IMF)前副总裁朱民11月3日在“2017杭州湾论坛”上指出美国股市大部分产品都估值过高进入了高风险阶段

  “美国股市在高位美国股市在最近的十年里强劲增长这是事实”在题为《美国的股市风险几何?》的主旨演讲中朱民指出1980年-1998年近20年美国股市垂直上升其后科技股下跌非常厉害2008年下跌后至今不到十年第二次强劲上升20年第一个周期的斜率远远比不上2009年至今的斜率

  朱民说“这里也有特朗普的功劳”上台之前他要投基础设施产生了一个特朗普预期去年11月2日当选之前至11月8日当选为美国总统美国股市往上走了20%美股上升还有结构问题特朗普去监管相关金融股涨;特朗普说投资2万亿进行基础设施建设基础设施股涨;特朗普说保护贸易贸易股涨

  朱民表示美国股市在高位上升速度强劲带有典型的政策和政治舆论的主导和推动“美国股市也是政策市”

  “股指的水平不等于股市的风险”朱民说这是两个不同概念但对美国股市信用产品、利率产品等各种不同产品进行分析之后他发现美股绝大多数产品都进入了估值的高风险阶段三大股指也在高位“美国股市在整个周期的第九分段走到了即将到顶的第九分段风险的累积超过了上升的幅度特朗普预期将第九分段延长了风险也在继续累积

  朱民认为现有美股周期是否还会往前走?特朗普能否延伸这个第九分段?这是讨论和分析美国股市最根本的问题

  朱民指出估值与公司盈利决定股市的走势数据显示美股过去的平均估值为18倍市盈率但2008年危机下跌之后逐渐上升如今标普500指数显示市盈率接近30倍企业税后利润在2008年急跌后反弹但反弹至今仍远远低于公司估值的走势

  朱民认为大家关心美联储未来加息几次而更重要的是英国、欧洲央行开始加息全球利率总体水平已经开始上升利率拐点已经到来利率上升的强度对市场有很大的影响

  朱民分析过去两年美联储无论怎么说没有实质性动作目前市场利率预期降低市场利率预期与美联储政策预期有一个很大的缺口即通常说的风险溢价风险溢价占美国股市的50%同时美联储还要缩表要回收已经放出去的全球美元流动性缩表的影响大于利率影响利率对市场影响直接也有很多模型可分析但缩表转型机制不清楚有很大不确定性

  因此朱民认为美联储刚提名了新的主席美联储新主席的政策以及市场对他的理解由此改变市场对美联储基准利率的预期市场对美联储新主席的政策预期改变将改变整个全球的资本流动和资本定价会影响全球金融资产的再配置如果这个调整是剧烈的和快速的金融市场的波动不可避免“这是影响美股的第一个主因”

  第二大因素是美元走势朱民表示在特朗普影响下美元走强如果美联储加息趋势走强会推动美元进一步走强将对全球产生很大影响2008年至今8年危机期间全球资本对新兴经济国家都是流入的特别是2013年美元走势放缓的时候有很多资金流入但特朗普当选后很多美国机构资金流出新兴市场国家这对全世界的影响和波动都很大

  朱民指出影响美国股市第三个因素是公司收益这取决于特朗普的税改政策美国公司税整体趋势是下降特朗普要把税率从35%减到20%从平衡预算的政策角度看非常困难减到25%和28%是可能的这对于特朗普来说是政治上的胜利这对企业将是一个强劲的刺激信号

  “但特朗普面临的挑战是税改的幅度及一个很困难的时间挑战——必须在今年12月31日之前把他的预算做完必须在明年1月和3月份之前把税改做完明年3月份美国的联邦债务上线否则影响政府正常运作税改、预算、债务上线做完这三件事特朗普才能利用政治威势支持共和党再次赢得选举这么短时间做完所有事情这是一个很大的不确定因素”朱民说

  朱民总结:“美国的股市利率很大的不确定性新主席的政策和市场预期美元走强和资本流动第三个特朗普关于税改的政策以及税改时间能不能完成如果这三件事都可以做好还可以延伸第九段如果都没有做好美国股市的波动不可避免”

  朱民指出美国股市的波动不止是美国的事情对中国也有很大的影响他做了一个中国股市和美国股市的波动关联性的研究发现中国三大股市波动的关联性和纳斯达克几乎高达60%到70%“这完全是信心问题”

  朱民发现特朗普当选以后债券市场发生了很大的变化十年和三十年债券收益率曲线平行上移表明对未来预期的乐观性“美国国债上升的时候中国的国债收益同时上移但中国主要是一年期的短期上移表明流动性紧张和市场恐慌这是对美国市场波动反应的过程同时产生的紧张”

  他指出美国资本流动对中国资本市场波动的影响不可小看信心问题同样会影响到欧洲、南美其他国家因此美股面临三大方面的巨大的不确定性不完全是美国人的事实也会影响世界和中国中国的股市和美国的股市具有高度的关联度“需要密切关注美国的股市波动”

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